华夏时报记者 叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道
“当潮水退去，才知道谁在裸泳”。这句投资界的经典格言正在公募基金行业残酷上演。
Wind数据显示，截至2025年3月31日，3月份全市场已有40只公募基金发布清盘风险提示性公告，其中16只产品已正式进入清算程序，一场行业大洗牌正加速上演。
清盘警报密集拉响
根据基金合同约定，当基金连续50个工作日出现份额持有人数量不满200人或资产净值低于5000万元时，将触发清算程序。值得注意的是，此次清盘潮呈现“多点开花”态势，涉及华安基金、博时基金等头部机构，以及淳厚基金等中小公募在内的近20家基金公司，几乎覆盖行业各梯队。
从产品类型来看，混合型基金是重灾区，在40只触及清盘的产品中占20只，比例达50%。
具体到基金公司，淳厚基金与博时基金各有4只产品触及清盘线，华安基金、农银汇理、安信基金、鹏华基金、德邦基金和华宝基金等机构也各有2—3只产品上榜。
更值得关注的是，此轮清盘潮呈现出两个显著特征：一是“短命基金”频现，多只成立不足一年的产品快速触及清盘线。以汇丰晋信慧鑫6个月持有期债券基金为例，该产品成立于2024年4月16日，但截至2025年3月19日已连续40个工作日基金资产净值低于5000万元，距离其成立尚不满一年。农银红利甄选成立于2024年8月2日，基金经理姚晨飞（2023年9月首次管理公募基金）尚处新手期。
二是明星基金经理光环失效，由知名基金经理管理的产品同样难逃清盘命运。以鹏华成长先锋混合为例，该基金由前宝盈基金明星基金经理陈金伟管理，自2024年8月成立以来，规模始终在清盘线附近徘徊，成立7个月未现明显增长。无独有偶，由从业9年的资深基金经理陈良栋掌舵的长城产业优选混合，自2024年7月成立以来，管理规模已从首募的3.62亿元缩水至不足5000万元，触发清盘预警。
中小公司生存空间受挤压
在此轮公募基金清盘潮中，中小基金公司正面临更为严峻的生存考验。
以淳厚基金为例，今年以来已清盘淳厚稳嘉和淳厚稳悦两只产品，同时旗下包括淳厚优加回报一年持有期、淳厚中债1—3年政策性金融债等在内的多只基金接连发布净值低于5000万元的预警公告，清盘风险持续蔓延。
行业内部人士透露，清盘对中小机构造成的打击尤为沉重。“单只产品清盘意味着前期数百万的营销投入付诸东流。但若维持‘迷你基金’运作，每年仍需承担50—100万元的审计、托管等固定成本。这种两难局面让中小基金公司进退维谷。”
为打破困局，淳厚基金正尝试通过召开持有人大会修改基金合同中的终止条款。这种“续命”做法在业内虽非首例，但反映出中小机构在规模萎缩下的求生本能。Wind数据显示，淳厚基金旗下26只公募产品中，截至去年四季度末已有10只规模跌破5000万元清盘线，占总数的38.5%，公司整体规模也仅维持在231.42亿元。
多重因素导致规模缩水
当前公募基金行业面临的清盘压力并非单一因素所致，而是多重市场与行业因素共同作用的结果。多位业内人士向《华夏时报》记者揭示了背后的深层原因。
首先，市场持续震荡导致投资者风险偏好降低。上海某中型公募市场部负责人表示，今年以来，权益类基金业绩普遍承压，导致赎回压力加大。特别是行业主题类产品，受板块快速轮动影响，规模波动更为剧烈。市场环境的变化使得基金维持规模的难度大幅提升。
其次，“赎旧买新”现象仍未根本改变。尽管监管层持续规范基金销售行为，但部分渠道仍存在引导客户赎回老基金认购新基金的情况。某银行系基金公司渠道经理透露：“部分银行网点对新基金销售考核权重较高，客观上造成了资金‘搬家’。”
第三，同质化竞争加剧马太效应。截至目前，公募基金产品数量超过1.1万只。但资金持续向头部公司和明星产品集中。在这种竞争格局下，缺乏特色的产品很难获得投资者持续青睐。
值得注意的是，上述因素对中小基金公司的影响尤为显著。《华夏时报》记者调查发现，部分中小公募长期陷入“左手发新、右手清盘”的恶性循环。即便成功发行新产品，也难以实现规模的持续积累和产品线的有效扩充。
行业转型阵痛中的新机遇
尽管当前清盘压力较大，但业内人士普遍认为这是行业高质量发展必经的阵痛期。随着行业逐步走向成熟，未来可能出现以下变化。
首先，产品布局将更加精细化。头部基金公司或将收缩战线，逐步清退同质化产品，集中资源巩固在主动权益、固收等传统优势领域的领先地位；而中小机构则需另辟蹊径，重点布局量化投资、固收+、细分赛道ETF等特色产品，通过差异化竞争寻找生存空间。
其次，商业模式将向“投顾驱动”转型。传统的“重首发、轻持营”的销售模式将逐步让位于以客户需求为中心的投顾服务。
最后，行业并购重组可能加速。参考海外市场经验，未来5—10年或将出现更多中小机构之间的合并案例，以及大型金融集团对特色中型公募的收购。
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