近期A股市场缩量调整，权重护盘与结构性分化并存，防御性板块、潜在政策催化方向表现较好，市场交易主线围绕政策驱动的内需消费与高股息防御方向展开。经济数据方面，中国一季度经济数据超预期，GDP同比增速和3月社零总额同比增速分别为5.4%和5.9%，均超前值与预期。同时，中国3月出口同比增长12.4%，大幅高于预期，关税影响暂未体现。
金鹰基金表示，海外关税谈判期市场波动缓和，国内政策对冲的积极因素有望增多。虽然短期内各国市场的波动率有所收窄，但美国关税政策对全球的冲击或仍在初期阶段，无论是供应链体系，或是市场对海外再通胀、衰退以及对全球贸易保护主义额负面担忧，目前仍未见到明确改善点。国内方面，政策对冲关税负面冲击的积极因素显著增多，但市场在关税未有明确方案前，观望情绪显著提高，交投活跃度回落。临近财报密集发布期和4月政治局会议，内需政策明确为经济转型期的主要抓手，后续对冲关税的政策落地节奏仍有待关税对各国贸易局面的影响，如国内政策超预期率先出招，亦利好于提振市场信心。
后续投资关注方向上，金鹰基金表示，即将进入政策预期与数据验证阶段，短期内关注政策发力点、内需消费赛道和防御性红利资产的投资机会，中长期维度关注科技板块国产替代潜力，兼顾具备风险对冲价值的黄金和军工板块。高政策预期赛道，关注被赋予“进一步释放我国超大规模市场的活力潜力”使命的地产产业链，以及有望获得政策进一步加持的大消费板块。关注大金融板块、电力行业等高股息资产在市场情绪谨慎期的投资价值。国产替代方向，消息面上，英伟达H20芯片被限制出口至中国，长期关注国产替代方向，建议关注半导体、AI算力、消费电子等领域的布局机会。防御性板块，关税冲击下，长期贸易格局已经被破坏，可考虑适当增加黄金、军工和粮食能源等防御型资产配置，以对冲全球地缘政治形势日趋复杂带来的各种“意外情形”。
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