电力及公用事业行业周报：风光装机首次超过火电，逐步成为主体装机能源

行业观点概要

本周（20250421-20250425）电力板块行情：

本周电力板块走势优于大盘。截至2025年04月25日，本周公用事业板块收于2375.43点，上涨56.44点，涨幅2.43%；电力子板块收于3173.46点，上涨73.95点，涨幅2.39%，高于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第5位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨1.99%，风力发电上涨2.73%，热力服务上涨4.70%，火力发电上涨3.75%，水力发电上涨0.88%。

本周专题：

风光装机首次超过火电装机，新能源逐步成为主体装机能源。随着风电光伏装机新增装机持续快速增长，风电光伏装机超过火电将成为常态。截至2025Q1，我国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达到14.82亿千瓦，其中风电5.36亿千瓦，光伏发电9.46亿千瓦，首次超过火电装机14.51亿千瓦。2025Q1风光合计发电量达到5364亿千瓦时，在全社会用电量中占比达到22.5%，较去年同期提高4.3pct，带动非化石能源发电量占比达到39.8%，同比提高4.8pct。中电联预测2025年全年全社会用电量同比增长6%左右。按照2025年我国GDP预计增长5%左右，并结合近年来我国电力消费弹性系数水平，中电联预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；全年统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。预计2025年新投产发电装机有望超过4.5亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将超过60%。预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机超过3亿千瓦。2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。其中，非化石能源发电装机23亿千瓦左右，占总装机的比重将超过60%。

4月21日，山东省能源局发布山东省2025年新能源高水平消纳行动方案。文件明确，2025年，完成煤电灵活性改造2000万千瓦左右，建成新型储能300万千瓦，全省新能源利用率保持较高水平。

投资建议：本周观点：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比。1）关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股；2）关注业绩稳健且估值相对低位个股。本周关注：【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【甘肃能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电（维权）】。

风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。

1 每周观点

1.1本周行情回顾

1.1.1 行业指数表现

本周电力板块走势优于大盘。截至2025年04月25日，本周公用事业板块收于2375.43点，上涨56.44点，涨幅2.43%；电力子板块收于3173.46点，上涨73.95点，涨幅2.39%，高于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第5位。

近1年电力板块累计涨幅2.74%，同期沪深300累计涨幅7.27%、创业指板累计涨幅10.43%，电力板块表现不及沪深300及创业板指数。

从电力子板块来看：光伏发电上涨1.99%，风力发电上涨2.73%，热力服务上涨4.70%，火力发电上涨3.75%，水力发电上涨0.88%，电能综合服务上涨7.17%。

1.1.2 个股表现

本周，电力板块涨幅前五的个股依次为西昌电力、乐山电力、郴电国际、富春环保、华电辽能，涨幅分别为39.79%、34.18%、20.37%、19.46%、16.22%；跌幅前五的个股依次为浙江新能、江苏新能、中国广核、立新能源、国电电力，跌幅分别为-6.32%、-2.55%、-2.49%、-1.90%、-1.72%。

1.2 本周专题

1.2.1风光装机首超火电，风光装机合计占比43%

1.2.2 1.2.2一季度电力供需总体平衡，2025年全年全社会用电量同比增长6%左右

需求端：2025Q1全社会用电量2.38万亿千瓦时，同比增长2.5%，其中，1-2月、3月全社会用电量同比分别增长1.3%和4.8%，闰年因素以及气温偏暖是1-2月电力消费低速增长的重要原因。从分产业用电量来看，第一产业用电量314亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量1.52万亿千瓦时，同比增长1.9%；第三产业用电量4465亿千瓦时，同比增长5.2%；城乡居民生活用电量3853亿千瓦时，同比增长1.5%。

供应端：截至2025年3月底，全国全口径发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%。新能源发电量保持快速增长，全口径新能源发电量占全口径总发电量比重为22.5%，比上年同期提高4.2pct。25Q1全国规模以上电厂火电发电量同比下降4.7%；水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别增长5.9%、12.8%、9.3%和19.5%。

中电联预测2025年全年全社会用电量同比增长6%左右。按照2025年我国GDP预计增长5%左右，并结合近年来我国电力消费弹性系数水平，中电联预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；全年统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。预计2025年新投产发电装机有望超过4.5亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将超过60%。预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机超过3亿千瓦。2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。其中，非化石能源发电装机23亿千瓦左右，占总装机的比重将超过60%。

1.2.3山东大力推动源网荷储一体化试点及加快发展风电，快速提升风电装机规模

4月21日，山东省能源局发布山东省2025年新能源高水平消纳行动方案。文件明确，2025年，完成煤电灵活性改造2000万千瓦左右，建成新型储能300万千瓦，全省新能源利用率保持较高水平。1）稳妥组织价格结算机制竞价。科学确定机制电量规模，2025年新增纳入机制的电量占增量项目新能源上网电量的比例，与现有新能源价格非市场化比例适当衔接。2025年原则上按技术类型分类组织开展竞价。2）储能建设提速，长时储能技术成重点山东省新型储能规模已超前完成“十四五”目标，2025年将新增300万千瓦储能装机，并重点支持压缩空气等长时储能技术。此外，分布式储能建设与储能容量租赁交易机制的完善，将进一步释放储能设施的调峰潜力。3）电网升级与智能化改造并进《方案》提出加快烟威输变电、鲁北主干网架建设，打造“东电西送”“北电南送”的清洁电力输送格局。到2025年，全省分布式光伏接入能力将达5500万千瓦，配电网韧性显著增强。4）煤电转型与灵活性改造2025年，山东省计划完成2000万千瓦煤电机组灵活性改造，30万千瓦以下抽凝机组基本退出，大型清洁高效煤电占比提升至83%，为新能源消纳提供稳定调节支撑。

行业数据跟踪

煤炭价格跟踪

04月23日，环渤海动力煤综合平均价格为678.00元/吨，周环比涨跌幅0.00%。

04月25日，长江口动力煤价格指数（5000K）为629.00元/吨，周环比涨跌幅为0.47%；煤炭沿海运费：秦皇岛-广州的价格为45.70元/吨，周环比跌幅0.87%。4月25日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为676.00 /吨，周环比涨跌幅为0.15%。

石油价格跟踪

04月25日，国内柴油现货价格6,552.50元/吨，周环比下跌1.34%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为62.79 /66.55美元/桶，周环比分别下跌2.92%、2.07%。

天然气价格跟踪

04月24日，国内LNG出厂价格指数为4,519.00 元/吨，周环比跌幅0.53%；04月24日，中国LNG到岸价11.18 美元/百万英热，周环比下跌4.04%。

光伏行业价格跟踪

04月23日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为0.00%；182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.30元/W，周环比跌幅为1.67%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00%。